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好买基金不好买:每百万投资仅收回约7万

2019-01-18 23:30:47









































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新浪财经讯 1998年在上交所挂牌的大唐电信,属于国内上市最早的一批通信企业,曾经参与3G通信标准制订,联合西门子推出了TD-SCDMA制式的3G网络标准,成为与WCDMA、CDMA2000并列的三大3G国际标准。2000年代,巨龙通信、大唐电信、以及华为在业内被称为“巨大中华”,是当时国内通信企业的代表,一度风光无限。


不过,由于投入巨资研发的3G技术应用时间点较晚,商用后没几年即被4G技术取代,造成大量成本和投入没能按预期收回,再加上公司在集成电路和芯片领域的短板,从4G时代开始,大唐电信被同行拉开差距,出现了明显掉队。


新浪财经重新梳理并审视大唐电信的财务后发现,除了不停变卖各种资产一定程度缓解财务压力外(在新浪财经另一篇文章中有详细叙述),公司上市20年发展至今,结果似乎并不尽如人意。


大唐电信1998年8月IPO首发上市,发行价5.98元,当时募资总额5.98亿元。上市之后,通过配股、发行短融券和定向增发等方式又募集资金2.5亿至19亿不等。上市20年间,共在二级市场内直接融资约57.3亿元(不包括历年银行借款等间接融资)。


但是,15年的盈利总数却只相当于5年亏损总数的零头。经计算,上市以来大唐电信累计亏损45.5亿元,基本等于把从二级市场融来的钱亏损殆尽。


从最近一期财报的未分配利润数字也可以看的很清楚,自上市第6年至今,每年未分配利润一直是负值,也就是说,大唐电信上市第6年起的15年时间一直处于累计亏损状态。


值得一提的是,尽管大唐电信多年累计巨亏,但根据目前的上市规则,公司通过变卖资产等合规的调节方式,在几次ST甚至是*ST后,都能顺利转危为安。不过,多年亏损导致公司目前已处于资不抵债的状况。


值得注意的是,大唐电信上市以来的巨额亏损主要发生在近两年,财报显示,2016和2017年公司巨亏合计44.3亿,占累计总亏损额超过97%。


首先,营业收入规模在这两年期间出现下滑。2016年营收72.3亿,同比下降16%,2017年营收43.48亿,同比降幅接近40%。


其次,营收规模下滑的同时,费用支出却不减反增,特别是占比最大的管理费用。数据显示, 2016年在营收下降16%的情况下,由于“研究与开发费用”、以及“资产摊销”费用翻番,管理费用同比大涨57%;2017年营收骤降40%,而管理费用仍与16年持平。


Wind数据统计,近几年大唐电信的资产减值损失成倍增长,2014年仅1.19亿,2015年2.95亿,2016年增加到9.64亿,到了2017年则达到23.64亿,复合增速高达170%。减值的资产涉及坏账、存货跌价、无形资产和商誉减值等多项资产。


无论是从管理费用的相对失控,还是各种类型资产的减值来看,大唐电信不仅是业务规模收缩严重,内部管控方面的弊端也暴露无疑。


本已被戴*ST帽的大唐电信,凭借出售资产扭亏,又一次惊险摆脱暂停上市的命运。但从当前股价表现来看,市场对公司交出的这份上市20年成绩单似乎颇为失望。

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